很多人说，机械设备是好赛道，牛股多，例如恒立液压，艾迪精密，浙江鼎力，三一重工等等。

　　我们还是先来看看浙矿股份所在的赛道和其他大牛股例如恒立液压，艾迪精密等的赛道有什么区别?

　　恒立液压，艾迪精密，三一重工它们所在的大赛道是同一个，也就是工程机械，只不过前两者是提供零部件的上游，三一重工是它们的下游。

　　从卡特彼勒的股价和市值可以发现，这是个超级赛道，所以国内诞生了三一重工这样的大牛股，也同样使得上游的零部件供应商出现了恒立液压，艾迪精密这样的大牛股。

　　这是一个位于欧洲小国芬兰的公司美卓集团Metso Outotec Corp。

　　从美卓的股价可以发现，2013年才是历史最高点，目前还没有回到历史最高，而且2013年到现在都已经两次“深V”了。

　　A股投资者肯定会不服，欧洲国家人力成本高，你500亿人民币市值的龙头，我中国公司做出同样的营收，市值可以5000亿，因为我的利润率是你的几倍。

　　浙矿股份能够对标的市场空间，只有美卓的30%。另外的70%市场空间，对于浙矿股份几乎是不可能的。

　　美卓去年的营收是33亿欧元，奥图泰Outotec的营收是5亿欧元，合计38亿欧元，也就是300亿人民币。

　　公司的招股说明书里明明就提到了，除了砂石之外，还可以用于矿山和环保行业。

　　你没有做过任何研究，自然而然的以为，这几个细分行业的应用场景完全是相同的。

　　全球范围内，铜、铁矿石、磷酸盐等矿石品位不断下降。以美国铜矿石为例，1900至2000年其选矿后的平均品位由3.5%跌至0.5%。

　　布利登(Boliden)公司的Aitik矿是欧洲最大的铜矿之一，矿石品位非常低，含铜量仅为0.22%。

　　从破碎机到过滤设备的运转率必须达到97%以上，也就是每一小时的停机时间均算在内，每年只有不到12天的故障、修理和维护时间。

　　那么，我们可以自然而然的下结论，除非设备的性能最顶级，能耗最低，稳定性最强，耐用程度最高，否则，恐怕难以攻占欧美矿业巨头在内的高端客户。

　　考虑到砂石骨料行业对于破碎设备的要求较低，那么浙矿股份的这个使用寿命对于一般客户也许是可以接受的。

　　中国砂石骨料网调研了泛珠江流域11家大型砂石骨料生产线，在惠东嘉华骨料生产线年，香港嘉华采购了美卓的设备用于石场破碎，目前该设备在惠东嘉华生产线年。而在国内，国产设备平均的寿命和更新换代的时间大概只有3-5年，品质好的设备可运行8-10年，运行使用超过十年时间的设备更是屈指可数。

　　这也符合我们的常识，毕竟中国的机械工业基础不足，而稳定性和使用寿命却是对工业基础要求最高的。

　　由于矿山场景对于设备的高要求，我们可以自然而然的推论，除非浙矿股份产品的稳定性和寿命可以达到欧美巨头水准，否则浙矿股份估计难以啃下这块大肉。

　　从美卓的年报可以看出，骨料业务的服务收入占比超过30%，而矿山业务的服务收入占比超过60%。

　　矿山业务的服务占比远远超过骨料业务的服务占比，也反过来证明，矿山业务的壁垒更高。

　　一般来说，任何设备的服务收入（包括备件和维修服务）利润率远远高于设备本身的利润率。

　　但是从浙矿股份的招股说明书可以发现，它们的配件毛利率反而是大大低于设备的毛利率。

　　那我们是否可以反推，这是因为很多关键零部件，浙矿股份不能自产，导致毛利率不高？

　　湖州顺鑫主要从事电滚筒的生产和销售。电滚筒作为带式输送机的传动设备，主要用于驱动输送带实现物料的传送，又称为“驱动滚筒”。

　　山润机械向公司提供的液压设备以圆锥机和冲击破的配套部件为主，但随着近年来公司产品的智能化程度逐步提高，山润机械由于自身研发能力不足导致其产品在主轴自动调节、油温控制等方面的性能指标已满足不了公司的配套要求。有鉴于此，公司自 2015 年开始逐步转向杭州海泰液压制造有限公司采购

　　浙矿股份的控股子公司湖州顺鑫和山润机械都是给浙矿股份提供零部件的，后来由于缺乏竞争力，公司不得不转手这两个子公司。

　　美卓公司不仅仅为自己的破碎设备提供零部件，还可以为其他公司的破碎设备提供零部件。

　　我对破碎设备的易损件没有太多直观的了解，但是看起来这些东西和轴承性质很类似。

　　这种性质的零部件对于性能要求绝对是最高的，偏偏国产在这一块距离欧美先进程度最远。

　　从这个角度，我们可以认为，在破碎机的易损件领域，浙矿股份要追赶美卓是困难重重，因为这不是两个公司的差距，这是中国机械制造和材料科学相比欧美整体的差距。

　　目前机制砂的占比已经达到80%，可以说砂石设备行业的增量空间已经不多了，最多20%，剩下的只能是存量替换了。

　　很多投资者不信邪，他们相信招股说明书里这句线 年我国仅机制砂设备的市场规模已经超过 250 亿元。”

　　我们前面说了，机制砂设备的增量空间已经不多，这个250亿很可能就是山顶了。

　　招股说明书提到，“成套设备生产线主要由给料机、各级破碎机、振动筛、输送机等单元有机组成”。

　　考虑到250亿人民币市场空间里，还包含了大量辅助设备例如给料机，输送机等。

　　浙矿股份未来能够成为恒立液压，艾迪精密一样的数十倍股？这是基本不可能的。

　　当然，成不了十倍股，不意味着，浙矿股份未来没有上涨潜力，也许人家可以翻一两倍呢？

　　除非我去公司和行业做了诸多调研，确信了管理层的能力。否则，仅仅凭借公开资料，我对浙矿股份没有太多的兴趣。